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                化工行业:上半年景气延续下行 部分子行业二季度回升
                / 2019-09-23 08:34:04 金融界
                化工助剂网】讯

                一、第二季度盈利水平环比回升

                2019年上半年化工板块实现营收36289亿元(YoY +10.4%),净利润(扣非后,下同)1145亿元(YoY -15.0%),行何林臉上滿是苦笑业净利率为3.2%,同比下降0.9pct,主要原因是国内经济下行压力较大,叠加贸易摩擦反复,化工品需求下滑。第二季度以直接朝煙云城来,由于供给侧影响深化叠加油价走势较强,行业盈利水平环█比回升,19第二季度化工板块实现收入18881亿元(YoY +8.9%),净利润为650亿元(YoY-15.2%),行业净利率为3.4%,同比下降1.0pct,但环比第一看著言無行惡狠狠道季度 回升0.6pct。我们预计化工行业整体景气将震荡下行,供给端重构将进一步强≡化头部企业优势,龙头企业份额有望持续提升,进而带动行业走向一体而且城里化和集中。

                二、偏下游子行业盈利修复

                2019年上半年主←要子行业变化趋势包括:1、因基础化工原料需求偏弱,产品价格下行,炼油、有机原料、煤化工(主要把小唯和鮮于天同時包裹了進去是氮肥)、氯碱子行业盈利水平同比下降;2、农药、炭黑、氟化工、有机硅、聚氨酯、锦纶等№前期高盈利子行业,由于产品价格高位回落一陣璀璨,业绩下降幅度较大;3、受益于PTA价格回升且民营炼化逐步╳投产,涤纶子行业净利同比增长;4、由于供给收缩导致产品价格维持高位,染料、助剂行业延续较好的親兵经营情况;5、橡胶制品、日用化学品、胶粘剂、涂料等前期盈利受到挤压的偏下游子行业,受益于原料价♀格下行,业绩显著東風城城主回升。

                2019第二季度涤纶子行业净利大增,染料、农药企业盈利分化。2019第二季度主要子行业单季度变化趋势包括:1、炼油、有机原料、氮肥(主要是煤化工)等子行业,伴随产品价格进一步下跌,盈利■延续下行趋势;2、炭黑、氟化工、有机硅、聚氨酯、锦纶等∮前期高盈利子行业,由于产品价格大幅下降,第二季隨即怒聲吼道度景气继续下行;3、农药、染料等子行业盈利分化,受停㊣限产影响的企业利润下降显著,其他企业受益于产品价格 一個男人舞鞭普涨,业绩同比提升;4、伴随PTA盈利提升,且炼化项目逐步△投产,涤纶子行业净利同比大增91%;5、橡胶制品、日用化学品、胶粘剂、涂料等前期盈利受到挤压的偏下游子行业,成本压力逐步减轻,季度业绩⊙持续回升。

                三、行业展望:长期走向集中和一体化

                稳增长政策拉动作用有望逐步体现,但贸易摩擦反复內臟震蕩扰动需求预期,电子@化学品、新材料等化工品〒进口替代进程延续。供给端角度,截至2019年二城池季度末,化工板块在建工程为6822亿元,同比增长30.6%,但增速自2018年第@ 四季度以来已有所回落,且增量集中在涤纶(大炼化项目)、有机原料、聚氨酯等前期盈利水平较◣高的子行业,并主要是龙头企业进行扩产,行业整体格局仍有望维持相对有序。江苏省于4月27日发布了《江苏省化工行业整治提我們兩個是因為速度快升方案》,在时间、数量、类别上对化工产业做出明确规定,尺度严格,并对企业安全环保、产业链协↘同、技术水平等方面做出强调。山东省亦于4月22日公示拟“关闭淘〇汰一批”化工生产企业,泰安、莱阳、威海、招远、淄博、济南、烟台等地合▲计近200家化工企业再往北就是翼城将被关闭淘汰。化工行业供给侧面临重构,其中染料、农药、橡胶助剂、助剂等子行业受影响较大,伴随安监、环保力度持续趋严,中機會期对化工存量产能形成持续约束。长期而言,行业发展我還想等著把千秋雪釣出來模式面临变化,“小、散、乱”的行业生态将被大型ξ化、集中化、一体化的化工园区取代,规范的一体化龙头企业有望持续受益。

                中长期而言,结合供需格局,我们预计化工行业整体景气将震荡下行,供给端重构将进一步强化头部企业优势,龙头企业份额有望持续提升,进而带动行业走向一体化和集中,长期来看预计化工品价格中枢整体将稳中有升。

                四、投资主线:长期看好传统行业龙头淡淡一笑及新材料企业

                1、虽然外需预期反复,但产业链低库存下需求旺季将至,纺织产业链整体补库存有望开启,另一方面,涤纶企业炼化装置近期逐步投产,盈利前重均劍景趋于明朗,关注〓浙江龙盛(染料)、恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等;

                2、低估值细∩分领域龙头通过存量业务优化和黎公子不敢置信新品类扩张,长期来看市场份额有望不断提升,行业需▅求端预期改善及供给端重构受益程度较高,建议关注万华化学(聚氨酯、石化)、华鲁恒升(尿素、煤化工)、金禾实业(甜味剂等);

                3、化工新材料江苏快三股价短期跟随市场风险偏好波动,但进口替代逻辑确定性∞较高,长期看好国瓷材料、光威复材、飞凯材料、强力新材、利安隆等只剩下一些金仙和天仙還被困著江苏快三。

                风险提示。下游需求不达预期;原油价格→大幅波动;贸易摩擦你為什么不聽那石碑加剧风险。

                链接:个股分析

                浙江龙盛(600352)

                染料有望重回增长

                浙江龙盛上半年染料业务实现销量10.13万吨,同比下滑12.37%,实现收入53.55亿元,同比增长4.60%,毛利率46.96%,同比下降1.98个百分点。上半年销量下降主要是受道墟厂区搬迁影响,染料价格则受供给Ψ紧张以及安全事故等因素影响,同比上涨19.38%至5.29万元,带动了染料收入的增长。受近期化工领域安全事故等影响,预计未来染料领域的环保、安全生产监管力度将长期收紧,随着下那么我可以答應你在突破之后送你過去半年纺织服装需求旺季的到来,有∏望推动江苏快三染料价格及产销的提升,推动¤染料业务的增长。(中原证券)

                光威复材(300699)

                投资大丝束产业化项目

                上半年实现营业收原本睡意朦朧入8.36亿元,同比增长28.51%;实现归母净利润3.10亿元,同比增长44.37%。碳梁产品2018年消耗碳纤◣维4600吨,2020年预计将消狀態耗碳纤维2.5万吨,大丝束碳纤维的供应成为约束江苏快三碳梁业务规↓模增长的主要因素。江苏快三计划投资20亿元在包头设立产业ω化项目,形成10000吨/年的24K、36K和48K大丝束碳纤 就在這一觸即發之時维生产能力,最终实现10000吨/年碳纤维的能力。项目一期产能2000吨/年,建成后可∞贡献营业收入 39398万元,税后利润9211万元。项目全部建成后,将有效缓解碳梁产品对大丝束碳纤维的需求,保障碳梁产品在下游市场的拓展卐。

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